[SMM 분석] 중국의 11월 정제 아연 수출이 예상을 크게 웃돌았다. 12월에도 이러한 흐름이 이어질까?

SMM 12월 22일 뉴스:

최신 세관 데이터에 따르면, 2025년 11월 중국의 정제 아연 수입량은 총 1만8,200톤으로 전월 대비 600톤(3.22%) 감소했으며, 전년 동기 대비 48.15% 감소했습니다. 1월부터 11월까지의 수입량은 29만5,000톤으로, 누적 기준 전년 동기 대비 28.46% 감소했습니다. 11월 정제 아연 수출량은 4만2,800톤으로, 이로써 당월 순수출량은 2만4,600톤을 기록했습니다.

국가별로 보면, 11월 정제 아연의 주요 수입원 상위 3개국은 카자흐스탄(1만3,700톤, 75.17%), 이란(3,600톤, 19.75%), 호주(400톤, 2.31%)였습니다. 이란으로부터의 수입은 바터 무역으로 증가한 반면, 기타 국가로부터의 수입은 전반적으로 감소했습니다. 11월 정제 아연 수출은 급증했으며, 주요 수출 대상국 상위 3개국은 대만(중국)(1만8,100톤, 42.37%), 싱가포르(1만4,500톤, 33.87%), 홍콩(중국)(4,500톤, 10.41%)였습니다. 전반적으로 수출 창구가 열리면서 수출 물량은 주로 동남아시아의 인도 창고로 선적되었습니다. 또한, 기타 동남아시아 국가의 하류 수요처로의 직접 공급도 증가에 기여했습니다.

12월 들어, 미국 연준은 예상대로 기준금리를 25bp 인하했지만, 최근 고용 및 물가 지표로 인해 추가 금리 인하의 시급성이 낮아졌습니다. 일본은행은 기준금리를 25bp 인상하여 0.75%로 30년 만에 최고 수준에 도달했습니다. 국내적으로는 12월 중앙경제공작회의가 열려, 15차 5개년 계획의 신속한 시행을 촉구하여 좋은 출발과 견조한 진전을 확보할 것을 요구했습니다. 펀더멘털 측면에서는, 국내 수출 물량이 점차 실현되고, 인도에 따른 불가시 재고가 해소되면서 LME 재고가 약 10만 톤으로 크게 증가했고, LME 현물-3개월물 간 대규모 백워데이션 구조가 종료되어 구조적 위험이 완화되었습니다. 국내 아연 정광 TC는 금속 함량 기준으로 톤당 약 1,500위안까지 지속적으로 하락했으며, 원자재 공급 부족에 따라 제련소들은 감산 및 보수를 확대하여 생산량이 계속 감소했습니다. 아연 잉곳 재고는 지속적으로 감소했습니다. 국내 시장이 해외 시장 대비 강세를 보이면서 상하이 선물거래소/런던 금속거래소의 아연 가격 비율이 조정되었습니다. 정제 아연 수입은 여전히 톤당 약 2,000위안의 손실을 기록했지만, 수출 창구는 완전히 닫혔습니다. 12월 정제 아연 수입은 장기 계약 물량 수준에 머물 것으로 예상되며, 수출량은 1만~2만 톤으로 감소할 전망입니다.

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